年内第三大IPO洛阳钼业路演遇冷

作为年内第三大A股IPO，又是继紫金矿业（601899）之后第二只面值低于1元的A股股票，兼有这两大噱头的洛阳钼业（603993）按原计划在北京举行了其亮相A股市场的首次现场路演，当天到场的机构人士仅有70名左右。这在经常参加路演的某买方人士看来算是一般，以往即便是一家中小盘公司的路演也能吸引上百人参加，但是跟时下普遍比较冷清的路演相比"算是比较好的了"。

在持续近两个小时的洛阳钼业路演现场，其中有一个小时是留给机构的询问环节，但过程却显得颇为曲折。发问之初，机构人士均保持缄默约半分钟。　

经过主持人的提示和短暂沉默后，一位券商研究员终于站起来发问。她关注的问题是，在安信证券出具的洛阳钼业投资价值报告里，作为其两大主要产品，钼精矿和氧化钼的毛利率均出现大幅下降。其中，钼精矿2009年的毛利率为37.41%，到了2010年和2011年，分别低至1.23%和7.46%，而安信证券给出的未来三年预测也仅在7%、8%和8%。氧化钼在2009年和2010年的毛利率分别为57.54%和46.42%，而到了2011年则骤降至5.24%，安信证券给出的未来三年的预测均为7%。两大主要产品的毛利率骤降，及预测毛利率只有个位数的现象，引起了上述券商研究员的质疑。募投项目也是该研究员关注的两大问题之一。洛阳钼业招股书显示，此次募集资金主要用于拓展钨产业链的冶炼和深加工能力。但是其技术实力却遭到质疑。"公司既然没有相关的技术积累，但是募集资金大部分都投向这个项目的开发上了，而且目前低端钨产品的产能是过剩的。"上述研究员质疑道，将来这个项目怎么贡献业绩？此后，接连有4家机构发问，数量虽然不多，却是直击要害，包括上房沟钼矿矿区停产、与同行金钼股份（601958）和厦门钨业（600549）的比较、矿产储量评估文件陈旧、港股与A股价格差异等焦点问题，均被一一抛给洛阳钼业的诸高管。洛阳钼业并不是最受冷落的。会后，一名机构人士对记者表示，洛阳钼业的情况算是比较好了，之前的有些公司路演更加冷清。"路演是一对多，还有一对一的。"他说，上市公司询价前经常会拜访我们，要求去报价。打新对机构而言依然充满诱惑，但其风险难题仍是难解。截至9月12日，共有145只新股上市，首日破发的就有39只，占比27%。仅6月份里上市的16只新股中，就有11只出现了首日破发，破发率近7成。黑色六月里，中银基金、交银施罗德、招商基金等多家公募在打新市场上战况惨烈。9月12日，N北信源（300352）登陆创业板。在多空双方激烈争夺下，上市首日拉出长长的阴线，但还是上涨27.84%。龙虎榜数据显示，当日共有4家机构专用席位现身，操作方向均为卖出。"现在打新谁敢把股票放到第二天？"上述机构人士透露，其所在的机构中签后基本上当天就会卖出。洛阳钼业本次将发行5.42亿股，募资金额约36.46亿元。以此计算，每股价格约达到6.73元，才能达到预期的募资金额。保荐人安信证券给出的合理估值区间为6.49元-8.48元，超过目前其港股价格85.43%-142.3%。9月12日，洛阳钼业H股收报3.49港元，较9月7日涨幅达19%。

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